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#### 17-12 信用媒介的发行限制
原创 时间的朋友 理论和历史 2024年09月14日

1."银行的客户"的定义是什么？货币替代物和货币的法偿性，是什么关系？

某个银行的客户，不是指所有与该银行发生业务来往的经济主体。只有那些对该银行有信心，从而愿意将其所发行的货币替代物当作货币处理、予以现金握存的个人，才是该银行（或银行家、或政府）的客户。

法律是否赋于货币替代物以法偿性，并不影响货币替代物的性质。唯一重要的是该货币替代物是否实际上能够立即、免费兑换成货币。

法币的地位，亦即，法偿性的作用，一方面是防伪，另一方面是定纷止争。

2.银行发行货币凭证的成本和收益有哪些？货币凭证和信用媒介的发行，有什么关联？

银行发行货币凭证，成本远远高于受益。

成本：

钞票需要印制，辅币必须铸造；

保管寄存货币，需要保障安全，还必须建立复杂的会计制度；

需要小心辨别，防止伪造的钞票和支票的欺诈。

收益：

很小的几率，可能有些发行出去的钞票遭到销毁或遗失；

更小的几率，客户可能将自己的存款遗忘。

因此，现实中的银行往往同时发行货币凭证和信用媒介。历史上，的确存在一些仅发行货币凭证的银行，它们对客户的存款不仅不付利息，反而收取保管费。但经济学理论并不关注这类银行经营的技术问题；对于货币凭证，经济学唯一关注的是，它与信用媒介的发行存在的联系。

3.客户群包括所有市场成员的单一银行或一致行动的数家银行的信用媒介发行，会受到市场规律的哪些限制？

单一银行在发行信用媒介的业务上必须遵守两个规则：

（1）避免信用媒介的比重过高，以致于客户对银行的兑付能力产生质疑。

一旦客户失去信心，就会要求银行赎回钞票，并提领存款；而施行部分准备金制度的银行，不可能应对全部客户的兑付。

（2）避免信用媒介的增发速度和幅度过大，以致于令客户产生通胀的预期。

一旦人们认为物价的上涨将按某一加速度，无止境地持续下去，就会减少现金握存，逃向“实质”价值，导致爆掉的暴涨、货币制度的奔溃。但是，在此现象发生之前，银行客户会首先兑其持有的货币替代物，银行会首先因挤兑而倒闭。

4.多家银行"独立""并存"的情况下，信用媒介的发行所受到的限制，为什么比拥有无限客户群的单一银行所受到的限制更为苛刻？为什么说这种限制，对自由银行下的所有情况均有效？这种限制的过程，实际可能以什么样的方式启动？

上述（第3问中）单一银行发行信用媒介的限制，对“独立、并存”的银行同样有效。

多家银行“独立”是指每一家银行都各行其是，没有一致行动；“并存”是指每一家银行都有自己的客户群体。

下面论证的目的是：多家独立并存银行发行信用媒介所受到的限制，比单一银行所收到的限制更为苛刻。

一、假设某个市场体系中：

（1）存在多家独立银行，这些银行都有各自的客户群体，也都发行了一定数量的信用媒介，被客户当作货币替代物保持在现金握存中。

（为了论述方便，下面设定每个经济主体都是某一家银行的客户，不存在两个或多个银行的共同客户。当然，我们的论述结果，在撤销这个假设条件后，仍然成立。）

（2）这些货币替代物的数量，已经改变了价格结构和货币购买力；货币驱动力已经发挥完毕。

二、进一步假设：

某家银行单独增发一笔信用媒介，其它银行没有增发。

这家银行的客户得到新增（广义）货币，扩大他们的商业活动（边际效用递减），他们增加购买、从而抬高了一些价格。

相应地，那些其它银行的客户不能够支付这些抬高后的价格（边际效用递增），被迫缩减购买。

于是，市场上会有一部分财货从非客户群体，转移至客户群体（相应地，市场上有一部分货币，从客户群体转移至非客户群体）。亦即：客户向非客户购买的，比他们卖给非客户的更多；客户必须支付给非客户的货款，比他们从非客户收到的更多。

但是，这部分从客户群体转移至非客户群体的货币，不能用该银行的货币替代物来支付。——非客户拒绝使用该银行的钞票、存款货币。因此，该银行必须向非客户结算货币——一部分货币准备将从该银行流失。

（这种客户与非客户之间的货币结算，可能以（1）“客户直接兑换货币，支付非客户“，也可能以（2）“非客户收到客户支付的货币替代物后，向银行兑换货币”，还可能以（3）“非客户收到货币替代物后，存入自己的银行，而银行之间进行货币结算”等方式进行。）

简言之，多个独立并存的银行中，某一家银行增发信用媒介，将直接导致自己的准备金数量降低。挤兑的风险正在逼近；为了避免挤兑，银行只能采取稳健的经营策略，放弃发行信用媒介，维持较高的准备金率。

上面的论述，不仅适用于（1）同一国家内，各个银行之间自由竞争，也适用（2）存在贸易往来的不同国家，各个中央银行之间的情况。

三、结论：

（1）一家银行所能发行的货币替代物，绝不可能多于它的客户所能保持在现金握存中的货币替代物的数量。（流向非客户的货币替代物，必然引起兑现。）

（2）个别客户在现金握存中所能保持的货币替代物的比例，绝不可能高于他和同一家银行其他客户的交易额占他总交易额中的比例。（只有同一家银行的客户群体之间的交易，才使用该银行发行的货币替代物。）

5.贫穷无知、不熟悉银行业务的人，更容易接受可疑银行所发行的钞票么？什么原因导致人们对银行钞票的怀疑消失？

恰恰相反，收到钞票的人越穷、越不熟悉银行业务，后果越快把它花出去。这些钞票将流回发行银行或熟悉银行业务的人们手中。

导致人们对银行钞票的怀疑消失的，是政府授予一些特权银行的许可证。政府免除了某些银行按照契约规定清偿债务的责任，于是，市场机制对信用媒介的发行限制，不再起作用。人们发现银行和一般企业不同，它们不会倒闭；于是人们对银行钞票的怀疑，随着银行挤兑危机的消失而消失。

6.银行合并发行货币凭证和信用媒介，或者说，银行保持一定比例的准备金，其目的是什么？限制银行的最低准备金率的法律，能应对“挤兑”么？

银行增发信用媒介很容易，但想扩大自己的客户群体则非常困难。而一旦有人怀疑银行的兑付能力，它会快速失去客户群体。因此，银行必须保持足够多的货币储备，以备赎回某个持有者的兑现请求。于是，银行合并发行信用媒介和货币凭证。

但是，银行保持货币储备的目的，并非应对“对它失去信用的持有者的钞票兑现请求。”因为，银行的商誉是特殊的，它要么享有所有客户的信任，要么失去所有客户的信任。一旦部分客户对银行失去信心，其余所有客户也会失去信心。限制银行最低准备金率的法律，能够限制性信用媒介的发行数量，但是不可能应对挤兑。

货币储备的作用，只是让银行有能力从市场上撤回过量发行的信用媒介。如上所述，如果银行发行的信用媒介数量多于它的客户能用来和别的客户交易的数量，就必须把这多出的数量赎回。

7.银行学派的主要错误是什么？银行学派的唯一优点是什么？

银行学派的主要错误在于，他们认为：商业活动对贷款的需求，严格限制银行最多可能发行的可兑换钞票的数量；如果银行放款仅限于将买卖原材料和半成品所产生的商业汇票贴现，则银行所能发放的贷款，仅取决于商业买卖的数量。

事实上，因果关系恰恰相反，并非“贷款需求决定银行授信的数量”，而是“银行的放贷意愿决定了贷款需求量”。因为，银行发行循环信用是没有成本的，只要不发生挤兑风险，它可以无限降低利率、增发循环信用；在降低利率的同时，就增加了贷款需求。

8.通货学派犯了哪两个错误？英国1844年的银行改革失败的原因是什么？

通货学派犯了两个错误：

（1）他们从未有过“银行业自由”的想法。他们未能意识到，自己提出的建议：通过制定法律来限制超出准备金的钞票的发行，并非唯一的补救措施。

（2）他们没有看出，除了钞票，存款货币（支票、活期存款等）也是发行信用媒介的载体。（而银行学派的唯一优点，就是看出存款货币，和钞票一样，同样属于货币替代物。）

1844年的银行改革（皮尔银行法案）之所以失败，正是因为通货学派的两个错误。它导致（1）政府对银行业的干预体制被保存下来；（2）只有钞票形式的信用媒介受到压制，而信用媒介仍然可以存款货币的形式大量增发。

9.政府干预银行业的动机是什么？为什么银行业自由经营的环境，从未得到认真考虑？

政府干预银行业的动机，并非他们宣传的“全国民众的福祉”，而是出于财政目的。他们想要的是通货膨胀和信用扩张、景气暴涨和货币宽松，从而为国库开启一个收入的来源；而自由银行制度下，信用扩张收到严格的限制，阻止了政府此项财政目的。

另外，政府深信，信用媒介是降低利率的一个有效手段，于是要求银行扩张信用、施惠企业和国库。只有当信用扩张的恶劣后果出现时，政府才制定法律限制银行发行钞票和存款货币。

银行业自由经营的环境，对信用媒介的限制太过有效，以致于它不可能得到政府的认真考虑。

10.费雪的百分百准备金计划，其错误在哪里？

费雪的百分百准备金计划，要求制定法律强迫所有银行保持100%的准备金率。这项建议本身没有错；但费雪把这个计划和他关于某种指数本位的一些提案合并在一起。

由于货币指数的荒谬性、统计上的随意性，这项计划相当于在赋予政府按照自己意愿操控货币购买力。即使采取金本位，这项计划也会失败。

11.为什么说“要防止信用扩张固有的危险，自由的银行业是唯一可行的办法。”？

之所以会出现以法律限制信用媒介发行量的问题，全是因为政府过去已经授予部分银行特殊的权利，从而阻止了银行业自由体制的演化。

要杜绝任何进一步的信用扩张，必须做到的是：把银行业置于商事法和民法的一半规范之下，就像要求每个人和每个企业那样，要求银行业按照契约规定履行所有责任。

如果赋予政府干预银行业的权利，如果银行法与民法相悖，通过法律限制信用媒介是否有效，完全取决于政府和国会的善意。它们也许在“正常时期”限制信用媒介的发行，而一旦出现“紧急状态”，这些限制就会遭到撤销。而何为“紧急状态”，全凭政府判断，它会把自己干预经济导致的任何僵局，称为“紧急状态”。

没错，自由银行业的环境下，那些审慎经营的银行，可能在非常狭小的范围内，缓慢地扩张信用。但信用扩张和所有不可避免的后果不可能发展成剧烈的商业周期波动。
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