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巴菲特还没成为投资巨星,只是“小巴”时,20岁的他,在调研GEICO(盖可保险)后,发表了一篇题为“我最喜欢的证券”的文章,精炼而全面地阐述了他对GEICO的分析思路。当时的巴菲特,已是一名年轻又老练的投资人了:经济繁荣之时,股价呈现出上涨的趋势,但汽车保险类的股票被低估了。汽车保险属于刚需,具备一定的逆周期特征,并不存在显著的经营风险。政府雇员保险公司的客户结构稳定,索赔处理高效。
从保险费和投保人数的数据看出,GEICO的成长性好,成本与价格优势使它具有高利润率。“无代理直销”的商业模式是GEICO竞争优势的来源,此外,GEICO的管理团队不仅优秀,而且自身持有公司股份。目前GEICO的市盈率仅为8,这使得它在股票市场中被低估,提供了投资的良机。后来,巴菲特与GEICO建立了深厚的联系。多年之后,当巴菲特全面收购这家公司时,他仍然将GEICO形容为自己的“商业初恋”。
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