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锅蒸之鱼

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Last Notes

2023-05-03 15:56:23

有一阵子不太明白 systematic 和 systemic 之间的区别和用法，今天终于查了一下。前者是指主观上按计划或系统完成既定活动，后者用于形容某种影响整个系统的现象，通常都是负面影响。还不明白的话，记住这对例子就好：a systematic approach vs. a systemic risk。

2023-04-18 10:06:17

班长振臂一呼，天南海北的同学就能飞到一个地方一聚，有种青春不散场的错觉。本想总结一下这几天在江阴、无锡、溧阳参访各类企业的收获和思考，第一道题就被国仪量子给难住了……遇事不决，量子力学！
不管企业大小，这些认认真真做实业的人就是中国经济毛细血管的基本构成。如果说苏州是人间天堂的话，这里就是天堂周边，硬软环境无可挑剔，既适合创业，又适合养老。
周日游览南山竹海的时候，风铃走廊尽头有个许愿的地方，随手翻到一位名叫 Ashley 的小妹许愿考上清华大学，我们希望有朝一日能在清华的返校日偶遇她。
最后分享一个此行听到最震撼我的故事，其中蕴涵很有力量也很深刻的精神内涵。
得知我班虚拟学习委员武海涛的老家是河南后，我问他说内陆省份没有海，为什么爸妈给他取了这么一个名字。他说按照族谱辈分，名字当中要有“洪”字，于是最初取名“洪涛”。一查发现，这个名字族内已经被人用了。为了防止重名，决定改成“海涛”……

2023-04-18 10:05:09

这次在常州体验了一下蔚来二代换电站，从车辆被接管到换好可开走，前后只要5-6分钟，而且人在车里无需下车。实话实说，体验不错。

2023-04-14 06:50:33

冲击波管内碎石术（IVL）的发展比 Frost & Sullivan 在2021年一份报告中预测的似乎更快一些，比如他们预计这种手术将于2023年在中国获批，实际上2022年5月24日就已拿证。
报告显示2020年全球用于 CAD 的 IVL 市场为6,410万美元，用于 PAD 的 IVL 市场为370万美元，加起来近6,780万美元。ShockWave Medical 2020年报显示营收正是6,779 万美元，可见全球市场被它一家独占。
在刚过去的 2022 财年，ShockWave 取得4.9亿美元营收，增幅惊人自不必说，关键就看市场空间还有多大。这份报告对于 CAD 和 PAD 两个 IVL 市场在2030年的预测分别是33.47亿美元和8.07亿美元，差不多是目前 ShockWave 的10倍。
未来竞争格局如何，现在我也不好预测，ShockWave 作为这种手术的开拓者有20年专利保护，但是它的专利壁垒能否被人绕开还未可知。
目前它在全球市场还是独一份，而且这种手术已在美国进入 DRG 模式下的医保，其他国家诸如英国、德国、日本等等也在陆续得到医保覆盖。
ShockWave 在除中国以外的市场都是独资直营，中国则与健适医疗成立合资公司，目前已经 NMPA 批准上市。预计中国 CAD IVL 2023-2025 CAGR 102.1%，2025-2030 CAGR 37.9%；PAD IVL 2023-2025 CAGR 106.7%，2025-2030 CAGR 35.8%。
国内还有7家公司对此有所布局，全部处于临床前研究阶段。其中微创和百心安只布局 CAD 碎石术，北芯、谱创、乐普、科亚、赛禾则在 CAD 和 PAD 都有布局。
国际竞争态势不明，可能波士顿科学、美敦力、雅培这些心血管器械巨头也想进入，但是他们必须找到 ShockWave 专利之外的其他技术路径，欧美的知识产权保护法并非形同虚设。

2023-04-13 02:38:02

“我们需要的是，能感觉到政府赞同通过私营产业来推动经济的未来发展。在这一点上，美国和日本都具有令人舒心的环境，”巴菲特2023年4月11日对媒体表示。

2023-04-01 09:37:31

很多 app 开屏轻晃手机立即跳转广告页面，这种流量与商品乃至广告内容本身毫无关系，几乎全部都是误入，我认为本质上是对广告主的一种诈骗。

2023-04-01 07:22:20

价值投资 1.0 重点关注 PB，价值投资 2.0 重点关注 ROE，价值投资 3.0 重点关注 CAGR of EPS。

2023-03-30 07:55:36

"In 1972, Intel entered the digital watch market through the acquisition of fledgling Microma, Inc. Digital watches are expected to displace a large fraction of the mechanical watches produced today."
上文出自戈登·摩尔和罗伯特·诺伊斯 1975 年致股东的信，说到1972年刚进入的电子手表市场时能感觉到雄心勃勃。遗憾的是两年之后，也就是1977年，英特尔又退出这一市场，因为电子手表均价从200美元迅速降到20美元。

2023-03-28 04:51:53

研究上海家化的时候，想要买个高夫洁面乳体验一下，京东自营最便宜的都要49元（120g），远高于我最常用的妮维雅、欧莱雅和花王碧柔。其中妮维雅常年都有39元两支（100g x 2）的优惠，对我这种只对基本清洁有要求的老百姓来说足足够了，味道简洁清新，我也比较喜欢。对比一下股价，拜尔斯道夫近期再创历史新高，上海家化还不如十年前……

2023-03-27 07:22:03

在国内高校 MBA 项目巧立名目不断扩招的背景下，清华大学经管学院反其道而行之，2023年招生人数进一步缩减至180人。这和公司回购股票一样，间接地提升了含金量。
同类项目同一年份做个对比，北京大学光华管理学院招400人，复旦大学管理学院招700人，上海交通大学安泰经管学院招700人。
注：以上数据仅指清北复交四所高校最传统的非全日制 MBA 项目，不含全日制项目，不含 EMBA 项目，不含各种合作项目或特别的 FMBA 项目，不含其他学院如清华五道口金融学院、北大国家发展学院、复旦泛海国际金融学院、上交高级金融学院的独立招生项目。

2023-03-26 10:16:39

“半拿铁”是个不错的商业类评书播客，听了三十多期之后，确信值得推荐给你。

2023-03-22 04:36:39

Fundsmith annual shareholders’ meeting (February 2023) 还挺值的看看，尤其是回答投资者提问的环节。这个基金公司2010年成立，过去12年间复合年化回报15.6%，换手率超级低。公司 logo 下面写了三个短句：Buy good companies/ Don’t overpay/ Do nothing.

2023-03-18 04:28:55

做一道思考题：一家公司位于非常稳定且很利基的市场，没有新的玩家进入，也没新的技术颠覆，未来10年营收和利润预计保持不变，当前股票已被充分定价。如果公司将每年的利润全部派现，理论上的年化回报就等同于 FCF 估值的折现率。如果公司将每年的利润全部用于回购并注销股票呢，给投资者带来的回报在本质上有不同吗？

2023-03-15 03:41:31

读过松浦弥太郎的《超越期待》，我很喜欢作者的生活美学，不过这是一本关于商业，或者狭义一点关于工作的书，也许是我还算熟悉的领域吧，感觉没有“超越期待”。鸡汤该看还是要看，因为道理虽说都懂，既然没有做到，说明还缺一些动力或者推力，才能达到理想态的均衡，鸡汤就能给你力量。6.5/10

2023-03-12 16:03:40

高烧容易降低智商，周末躺着养病期间回想这些年来印象比较深刻的几次高烧和相应的蠢事，有一件我从没说过。
那次是在新加坡开年会，最后一天的活动就是纯玩，美其名曰团队建设。团建项目是做手工陶瓷，在一个很远很远的工坊，大巴开了很久，我从没觉得新加坡竟然有那么大。
去程我就感觉很不舒服，到了那个地方开始高烧叠加腹泻。明明很想回去休息，却要考虑脱离团队会不会不太好，打车回去会不会太奢侈，外表看起来是不是不像实际感受那么地不舒服……
总之当时完全无心参与团建，一心盼着活动赶紧结束，早点回到酒店休息。由于不想耽误时间，我做什么速度都快，只用了给定时间的10%就把前序工作全部做好。
当时一组有五六个人，大家边捏边聊其乐融融，其中有个美国女生对我的作品大加赞赏，恭维我说：“是不是小时候就喜欢捏泥巴呀，一看就有基本功嘛，不然怎么这么漂亮！”
我当时的心思都在读秒，盘算着怎么还不快点结束，到底几点才能躺平……听到这句脑子短路，无意识间这么回的：“没有，女孩子才捏泥巴过家家，我小时候都玩足球啊啥的对抗性运动。”
这句话说出来三秒钟我就后悔了，因为空气突然变得安静，我意识到这是一句很典型的关于性别不平等的政治不正确的说法，而且当时和我同组的同事全是女生……
我当时的心情在一瞬间变得更糟，懊恼自己的失言，不仅没有用段子把话头圆回来的智慧，而且没有诚恳道歉直面失言的勇气。
后来我一直坚持到团建结束才回酒店，床单被套都被高烧的我出汗湿透，一边对抗病魔，一边深刻反省。
从此以后，我积极地投身于各种推动性别平等的倡议和活动，除了真心认可这一理念，可能多少也有一点愧疚，尽管也许世界上除了我没人记得这句无心之言。

2023-03-09 15:31:47

这次甲流有点眼熟，这不就是奥密克戎叠加腹胀/腹痛/腹泻三 buff的新版本嘛，感染四天还没见好……

2023-03-08 23:07:22

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0:0，米兰以总比分1:0淘汰对手晋级欧冠八强，今晚迈尼昂、特奥、托莫里的表现都是世界级的。

2023-03-08 21:02:31

遥想2011年，欧冠淘汰赛第二场米兰客场对阵托特纳姆热刺，我在英国发着高烧，没有现场督战，结果被淘汰了。此时此刻，又是欧冠淘汰赛，又是米兰客场打热刺，我又发高烧了……

2023-03-08 17:12:37

看过《完美陌生人》（2016），Character scores in the no-upside shitty game: Rocco > Peppe > Bianca > Carlotta > Lele > Cosimo > Eva.

2023-03-07 08:49:46

请教一下大家对于特斯拉宣布未来碳化硅用量减少75%的看法，似乎功率半导体行业的人都很懵圈，这不像是特斯拉和供应商共同拟定的技术发展路径。
一种可能是用大电流器件减少碳化硅 MOSFET 的颗数，这个概率可能最大，但是中短期的成本下降幅度有限，因为厂商现在大片产能很紧，没有意愿降低价格来抢份额。
另外一种可能是联手其他厂商在衬底、外延、封装环节优化工艺，使得成本大幅降低，就像它在电池上的降本策略一样，在功率半导体上寻求再现摩尔定律，这个是很难的。
第三种可能是弃用碳化硅，用回硅基IGBT，业界对此不太认同，毕竟这是一种技术方案上的退步，而且未来 OBC 不可能不用三代半导体，最多就是混用碳化硅和 IGBT 通过软件实现协同工作，大家觉得这也很难。
第四种看法认为特斯拉存在 overstatement 的“黑历史”，不排除以此向供应商施压的可能，我自己不认可这说法。
我对特斯拉在这个技术路线上的选择非常好奇，也欢迎紧密关注特斯拉和功率半导体的朋友们分享高见。

2023-03-05 04:58:46

两周前小朋友的学校请到《流浪地球2》的导演郭帆和主创团队来做交流，下周又有北斗卫星导航系统空间信息事业部总经理李晶来做报告，周末给她事先铺垫一些卫星知识。期间提到铱星计划，愕然发现这家公司竟然已经盈利，而且上周股价创出历史新高，市值80亿美元。遥想最初听到这个名字，还在上世纪末的化学课上，老师在讲元素周期表的时候扯了一点闲篇儿，竟然被我记到现在。

2023-03-04 03:23:35

托第三支柱个人养老金账户的福，个税汇算清缴时首次得到5,319元退税，够吃半年的外卖了。

2023-03-03 10:04:21

周五傍晚的上海虹桥高铁站人山人海，进站闸机没有全开，每个闸机前都排着长长的队。排了好久才轮到我，怎么刷都不过，错误提示验证失败。
只能去找人工通道，发现唯一的人工通道排队长度更加夸张。我问为啥验证失败，工作人员说去北京的都要走人工通道复核，行李要走特殊安检通道。
由于事先没有提示，导致很多人白白花了时间去排自动闸机，而且去北京的旅客极多，人工通道排队超长，还总是有一头雾水插队咨询的旅客占据人工时间。
好不容易进入候车大厅，没想到在刷身份证上车之前又要排队进行安检，而且是那种矿泉水和充电宝都要单独过检并贴标签的规格，我感觉有人会因为这些赶不上车。

2023-03-02 07:05:36

昨天发完固特异皮鞋的微博，导致一些误会。这里说的“固特异”特指一种缝制工艺，而非那个橡胶品牌。考虑到有网友被误导去买了固特异品牌的鞋，我觉得有必要说两句。
皮鞋要把鞋底固定在鞋身上，通常分为胶粘和缝制两种工艺。从坚固耐用、透气好穿、鞋底可换的角度来看，缝制优势明显，唯一的缺点是费功夫，所以贵。
缝制手法又可分为布莱克、固特异和挪威缝等几种，其中固特异特指带沿条的一种缝制工艺。为啥它叫固特异（Goodyear）这个名字呢？说起来和那家橡胶公司多少也有一点关系。
以前鞋厂都是手工缝制，沿条缝制非常费时，仅仅上底一道工序最少要花90分钟时间。1869年，一个名叫 Charles Goodyear Jr. 的人发明了一种机器可将这一过程缩短至5分钟，人们后来将这种工艺称作固特异，就是为纪念他。
他最初有这个念头是因为经常光顾 William J. Dudley 的鞋店，认为机器设备能够大幅提升效率，于是和店主讨论之后就设计出了至今还在用的特种缝纫设备。这个 William 的鞋店，正是 Johnston & Murphy 的前身。
而发明机器的这个人是标准富二代，他爹就是发明硫化橡胶工艺的 Charles Goodyear，也即标普500指数成分股 $固特异(GT)$ 的创始人。
固特异公司的主业是做橡胶，除了轮胎之外还有很多地方可能用到橡胶，比如鞋底。固特异公司在1905年就推出鞋跟和鞋底制品，在此基础之上又发展出 Goodyear Footwear 工装靴和休闲鞋系列。它基本是胶粘鞋底，和前面提到的固特异工艺没关系。
还有不少网友问我买的什么品牌，我是勤俭持家过日子型，所以会在价格和品质之间找个平衡，正装鞋是今制，水洗鞋是钧博。如果看到这里的网友想要支持中国品牌，但又觉得这俩档次不够，可以来双 ACME 试试。

2023-03-01 15:24:07

近期订了两双国产固特异皮鞋，一双是万哈梅尔蓝色雕花牛皮双扣孟克，升级 Dr. Sole 鞋底；另一双是水洗做旧布洛克雕花德比，皮底加防滑贴。品质都还不错，发自心底为中国品牌新生代点赞！

2023-03-01 03:33:25

US lawmakers consider public hearings with Wall Street over China investments to help the American public understand threats posted by the CCP, the Financial Times reports.

2023-03-01 02:30:17

时间已经来到3月，陀思妥耶夫斯基的《卡拉马佐夫兄弟》终于要看完了，这种超过1,000页的鸿篇巨著阅读计划，我一般都放在年头，因为有种“时日还多”的错觉。

2023-02-28 16:08:38

每个人都需要系鞋带，但是我发现很多人并不会系鞋带。换句话说，就是鞋带经常会松。众多系法当中，我比较推荐 Berluti Knot 这种，它像领带中的 Windsor Knot 一样经典、美观、结实。说起来，它俩之间还有一点渊源，因为这种鞋带系法也是经温莎公爵而传开的。他的祖母，也就是丹麦的亚历山德拉公主，教年轻的温莎公爵用双环结来系鞋带，以防鞋带在阅兵等正式场合不慎松开。

2023-02-28 08:27:58

很多大佬都在采访当中提到自己人生中买入的第一只股票，比如巴菲特是 Cities Service，彼得·林奇是 Flying Tiger Airlines，乔尔·蒂林哈斯特是 Beckmann ……还记得你人生中买入的第一只股票是什么公司吗？当时持有多久？如果没卖现在翻了几倍？

2023-02-28 07:07:04

瑞士私募股权基金巨头 Partners Group 挺有意思，全球总部在苏黎世，但是他们的北美总部设在科罗拉多一个人口只有8万人的小城布隆菲（Broomfield, Colorado），而且是从纽约迁过来的。
这是很罕见的情况，因为大多数公司在设办公室时需要考虑是否贴近客户，当地是否有足够的人才，交通是否便利，教育和生活环境是否能让员工满意等等。尽管美国有不少大公司的总部位于小城，那是因为它们就从小地方发迹的，这种海外金融机构直接把总部设在荒山野岭的真不多。
近期听它 CEO David Layton 一个访谈，聊到北美总部自豪之情溢于言表。感兴趣的朋友搜一下就能看到，荒野之间一幢巨大类似工厂的红砖建筑傲然挺立，员工都在厂房中央办公，浓浓的后现代工业风。
悬在半空的大落地窗是会议室，来开会的客户能够俯视为其工作的团队，据说这一创意来自 David 小时候参观他父亲工厂时看到的 manager’s window 结构。
除了8.9万平方英尺的办公空间，还配有1.8万平方英尺的健身房和餐厅等设施，以及1.2万平方英尺的大讲堂和培训中心，再加8.3万平方英尺的停车场。自然触手可及，开窗就是风景，真做到了春有百花秋有月，夏有凉风冬有雪。

2023-02-26 10:48:34

连锁品牌快餐的最大优点在于可预期的品质，可惜这一点在麦当劳中国身上也找不到了。2017年麦当劳以20.8亿美元对价将中国大陆和香港地区的业务甩卖，国内门店也从全球直营变为特许加盟。不知道是不是心理作用，感觉麦当劳汉堡的味道跟我在全球其他地方吃到的也不一样了，比如今天这个板烧鸡腿堡就有点“嗟来食”的气质。

2023-02-26 08:45:54

我有个在谷歌工作的同学，为了对抗财富自由带来的虚空，经常跑跑滴滴，偶尔送送外卖，上次见时又得知他每周还给人做编程家教，一千块钱两课时。
我觉得有必让自己也开发一些零工技能，遗憾的是身无长处……这周在咖啡厅看到一个英语家教辅导初中的小朋友，观摩一阵之后，确信我比她行，心想将来也许可以靠这开个副业……
初步设想是以 business essay 作为基础阅读材料，每次精读一篇文章，据此掌握常用词汇，学会自然拼读，分析句子结构，懂得典故出处，顺便还能讲讲涉及到的商业、经济、政治、文化、地理、历史等周边延展知识。
今天伯克希尔·哈撒韦公司年报出炉，很快读完2022年巴菲特致股东的信之后，心想这就是个绝佳素材！如果能从这个入手，不仅可以提升英语，还能学习巴菲特对商业世界的理解，而且几十年的信也够我讲十几年了……
为了测试效果，先拿自家的小朋友开练，手机设为45分钟倒计时，看看能讲多少。始料未及的是，孩子在英语和数学上的基础差到难以想象，历年收益那页仅就市值变动、总体回报、年化复合回报、市场基准（beta）是啥，超额回报（alpha）是啥的粗略讲解就花去半个小时，我都没在概念和计算之外详细展开。
速速进入正文之后，小朋友更充分地暴露了自己薄弱的基础，拼写近似的单词经常搞混，常见单词一变形就陌生，主谓宾定状补，脑中结构像浆糊……赶在我脑溢血之前结束了这个钟，连一页都没读完，不过好在避免了我创业未半而中道崩殂。

2023-02-24 16:45:27

今天金山办公发布2022年业绩预告，很多人在吐槽，我倒觉得还行。买入逻辑就是大空间、好格局、转订阅的话，这成绩不错的，个人用户订阅收入同比增长40%，企业用户订阅收入同比增长55%。非要挑点不足的话，就是费用控制还能做的更好，应当采取 PLG 的模式。

2023-02-24 01:55:30

前阵子看到中国代表团在亚足联理事会的竞选中惨败，我很晚才得到中国票数垫底的消息，因为参与报道这次大会的200多家媒体中只有1家来自中国。
这完全是咎由自取。中国男足在国际足联排名不高也就罢了，更糟的是，获选承办2023年的亚洲杯后临时撂挑子，亚足联被迫找卡塔尔来接手。此前还有原本落户中国的2021和2022年世俱杯，分别改由日本和摩洛哥承办。
过去的三年里，中国足球已经基本切断与世界的正常交流，亚冠连年派出青年队应付比赛，轮番刷新对日韩的大比分失利记录。顶级俱乐部停运的停运，欠薪的欠薪，导致外援发起多次履约诉讼。
中国足协贪腐问题就更复杂，根儿上全都烂了，而且这套机制就是谁来谁烂，因为既不放权联赛自主运营，又不公开透明允许监督……也许，唯一合理的解释就是我们被别人卡脖子。

2023-02-18 08:03:58

在没有广播、电视、电脑、手机的时代，阅读陀思妥耶夫斯基真是一种很棒的消遣！如果仅仅作为消遣，作品生命难以长青，当我在《卡拉马佐夫兄弟》中读到伊万·费奥多罗维奇和阿列克塞·费奥多罗维奇探讨究竟是上帝创造了人，还是人创造了上帝的那几章思辨时，此刻就想给它五星，就像中国好声音里台上歌手还没唱完，导师就已拍案转身。

2023-02-18 01:35:38

偶遇一家伯克希尔哈撒韦旗下公司的经销商大会，这家名叫怡口（Ecowater Systems）的净水设备制造商已有98年历史，隶属 Marmon Water 集团，后者是巴菲特在2008年以45亿美元从创始人的普利兹克家族手里买过来的。

2023-02-17 05:57:00

中国接下来的通胀可能要比美国更粘。

2023-02-17 04:51:17

我很少看电视剧，也就每年春节期间会看一部。2021年春节看了《隐秘的角落》，当时特别喜欢剧中饰演朱永平的那位演员，春风得意上得去，意志消沉下得来。后来知道他叫张颂文，2023年春节碰巧看到他有新的作品上线，这是我看《狂飙》的最初动因。前不久读了他在2014年写妈妈的文章《火柴天堂》，更加觉得这种演员底蕴非凡，实属难得。

2023-02-04 10:36:19

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我的意思是感觉就像面对一个待开拓的荒漠，而且早期用户之间也天然地更亲近些。

2023-02-04 05:19:23

每次加入一个全新的社交网络，感觉就像移民火星。